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第二种情况是高油价的前景，如果油价在2009年达到每桶200美元，这样，虽然中国第三、四季度通胀率会回落，但是在2009年会出现激烈反弹，2009年中国通胀率为8.6%，甚至可能出现两位数的通胀。
加息呼声渐高
多数宏观分析师倾向于中国通胀风险在增加，摩根士丹利、雷曼兄弟等纷纷调高了2008年全年通胀预测。
央行行长周小川近期表示，国内成品油价格调整可能会加大通胀压力，可能需要出台更加强硬的政策措施以抑制通胀。
从中雷曼兄弟看出了中国央行的为难，“政府已经开始将重心从通胀转向增长的微妙迹象。如尽管通胀仍然高企，但政府仍将燃料和电力价格提高了5%-25%。在我们看来，这次价格上调主要是由于燃料短缺已经开始影响到了交通和生产，因为很多精炼厂和发电厂都因价格管制而不愿意亏本生产。”
“中国政府政策失误风险在加大。”雷曼指出，尽管中国央行十分为难，但通胀-增长之间的取舍可能会让中国央行偏向紧缩。这也是北京大学宋国青教授所希望的：通货膨胀问题主要是货币问题，所以目前最主要的还是收紧货币。
虽然目前存款准备金率高达17.5%，不过很多专家仍认为存款准备金是央行抑制通胀预期的惯常货币措施。但加息的预期也越来越强烈。
雷曼承认，燃料价格上调和最近的洪涝灾害已经提高了为控制通胀预期而加息的概率。
最新的报告里面，渣打银行王志浩已经开始支持加息，他认为，将现在的信贷限额政策与以信贷限额作为重要调控手段的上世纪八九十年代时相比，现时中国经济的商业化和多样化程度早已不可同日而语，所以应该采用加息手段。
潘向东也认为，能源成本的上涨将使物价面临全面性上涨的压力在加大，同时，石油价格的上调，生产者和消费者对物价上涨的预期发生了变化，央行在货币政策调控的力度上和货币政策工具的选择上会发生变化，不排除央行在下一阶段会采用利率的调整来化解物价上涨的压力。
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